报告荐读｜2025 Cloud 100，云端AI狂飙，1.1万亿美元估值创新高

编者按：

BVP最新报告中，AI原生企业成为最大驱动力，22家AI公司合计贡献4640亿美元市值，占比42%，较2024年翻倍。这份报告不仅揭示了AI如何重塑云计算版图，还为投资人和创始人提供了关于估值趋势、增长速度、IPO窗口和人才军备竞赛的第一手洞察。

报告亮点一：

2025 年 Cloud 100 榜单上的公司总股权价值已达 1.1 万亿美元，刷新纪录，平均每家公司估值达 112 亿美元。

报告亮点二：

上榜企业从创业到 ARR 达 1 亿美元，用时显著缩短，平均 7.8 年，其中 AI 公司更快，仅约 6.3 年。97% 的企业预计年底前将达成这一里程碑。

报告亮点三：

AI 公司贡献了高达 1760亿美元（占总价值的 21%），超越传统金融科技，成为最具价值的细分类别。

报告亮点四：

榜单前十家公司估值总和达 2990亿美元，占整体估值的 36%，头部企业拉动格局依旧显著。

报告亮点五：

顶尖 AI 人才正以 九位数薪酬成为抢手资源，acquihire（收购式招聘）愈发频繁，成为巨头与新锐共同争夺的关键战场。

01.

Cloud 100 创纪录突破万亿市值

★ 2025 年榜单总估值首次破 1.1 万亿美元

2025 年是 Cloud 100 榜单发布的第十个年头，今年不仅见证了十年创新的累积，也见证了一个历史时刻。上榜公司总估值首次突破 1 万亿美元，达到 1.1 万亿美元，较去年增长 36%。

过去十年间，云产业经历了多次关键拐点，而这一次的飙升，正发生在由AI驱动的快速变革期，科技规则正在被重写。过去一年，部分公司通过并购（如Scale AI、Wiz）或上市（如ServiceTitan、CoreWeave、Figma）而退出榜单，但整体估值仍在攀升。

★ 背后有两大趋势在发挥作用：

• 私营公司保持私有化的时间更长；

• AI领军者溢价显著：AI 龙头企业的估值不断攀高，目前已占 Cloud 100 榜单的 42%，近2024 年的两倍；

2025 年 7 月，英伟达（Nvidia）超越苹果和微软，成为全球市值最高的公司，总市值突破 4 万亿美元。这一里程碑标志着一个全新时代的到来，那些构建 AI 基础设施的“卖水人”，芯片、算力基础设施以及大模型开发者，正在以惊人的速度发展。

★ AI 驱动的新格局

OpenAI 和 Anthropic 位列榜单前列，但一场新的 AI 军备竞赛已经打响，目标不只是技术突破，更是背后的人才争夺。

顶尖 AI 人才的竞争达到了前所未有的高度：公司花费数十亿美元通过“收购式招聘（acquihire）”整体并购团队，例如 Scale AI 和 Windsurf。从硅谷到全球，顶级研究人员现在能拿到九位数薪酬，无论是科技巨头还是初创公司，都在用一切办法争夺这场博弈中的稀缺资源。

在 第十版 Cloud 100 基准报告中，我们揭示了这一转变背后的关键数据：从历史性估值与增长率，到更快的规模化里程碑、再到品类定义性的ARR倍数，并洞察了AI 如何改变公司迈向 1 亿美元 ARR乃至更高里程碑。对创始人与投资人而言，这是一份在“云×AI时代”赢得领先的路线图。

02.

2025年 Cloud 100 核心要点

## 总估值1.117 万亿美元，前十家独大

本届上榜公司合计估值1.117万亿美元，较2024年的8200亿美元增加36%。其中前十家公司总估值达到 5980亿美元，占榜单总价值的 54%（而去年仅为 36%）。OpenAI 的估值为 3000 亿美元，甚至超过了去年前十家公司估值的总和，这些估值仍在持续攀升。

注：近期二级交易显示 OpenAI 最新估值5000亿美元；Anthropic 在完成130亿美元F轮后估值1830亿美元；Databricks K轮传闻估值>1000亿美元。

AI 仍是今年最具价值赛道：合计4640亿美元（占总值42%，较去年的21%翻倍），22家公司入选，金融科技以1840亿美元紧随其后。

Cloud 100 涵盖十个赛道：AI、基础设施、金融科技、设计/生产力、销售/营销/客户体验、安全、人力资源、开发者工具、垂直软件及其他。

## AI 公司 5.7 年即可达到 1 亿 ARR

达到1 亿美元ARR 的速度正在加快，Cloud 100 公司平均只需 7.5 年即可达成。AI 公司更快，平均仅需 5.7 年，比去年的速度再快整整一年。预计到今年年底，超过 95%的上榜公司都会突破 1 亿 ARR。

估值也处于历史高位：Cloud 100 公司平均估值为 112 亿美元， 是 2016 年首届 Cloud 100 榜单平均估值的 10 倍以上。但平均收入倍数已连续第三年下滑至 20 倍（2024 年为 23 倍，2023 年为 26 倍），较 2021 年峰值下降 41%。相比之下，AI 公司依旧表现突出：平均倍数 24 倍，而非 AI 公司则为 19 倍。

## 2025年Cloud 100速览

在1.1万亿美元的纪录高位下，2025年Cloud 100的平均公司估值达到112亿美元。

这一增长加速的背后有几个关键因素：公司在非上市阶段的规模更大；AI 公司获得了惊人的高估值倍数；公司达到1 亿 ARR的速度前所未有地加快，预计到今年年底，超过 95% 的上榜公司都将成为 Centaur（半人马兽）。OpenAI、Anthropic等AI中坚重塑了私有估值的上限。而Anysphere（Cursor）等新锐打破了“多快能到1亿ARR”的旧认知。

今年迎来19家新贵与1家回归者。其中AI已占据10家，即使归类在数据/基础设施或安全的公司，几乎也都在产品中强调AI。

今年排名最高的新上榜公司是 Anysphere（#8），其余包括AlphaSense（#25）、NinjaOne（#47）、ClickHouse（#72）、MaintainX（#79）、ElevenLabs（#80）、Cyera（#82）、Fireworks AI（#84）、Odoo（#85）、Together（#86）、dbt Labs（回归，#87）、Fal（#88）、Mercor（#89）、Harvey（#91）、Sierra（#92）、GlossGenius（#95）、Chainguard（#97）、Synthesia（#98）、Clay（#99）与EvenUp（#100）。

## 榜单亮点速览

★ 今年榜首集中度更高：前十公司合计占比>50%（去年约三分之一），总值5980亿美元，平均估值近600亿美元。对比十年前（2016年前十平均34亿美元），今天的“头部复利效应”与 AI推动 正在重塑可能性边界。

★ AI影响力居于核心十：Anthropic 排在 OpenAI 之后，位列第二。Anysphere以第 7 名的成绩首次上榜，这是自 2023 年 OpenAI 以第 1 名首次亮相以来的最高新晋排名。数据基础设施公司也在 AI 浪潮中受益，Databricks 位列第 4，并在最新的 K 轮融资中估值超过 1000 亿美元（相比 2024 年 12 月的 620 亿美元，仅 8 个月翻番）。

注：由于交易尚未完成，本报告的数据仍反映 OpenAI 上一轮融资估值 3000 亿美元与 Databricks 上一轮融资 620 亿美元（数据截止至 2025 年 7 月）。

★ 传统云巨头保持强势：Stripe 排在第 3，最近完成了员工持股计划（ESOP）回购，估值 915 亿美元，接近其 2021 年峰值 950 亿美元。Ramp 则上升了 31 个名次，跃居第 6 ，最近的 F 轮融资估值 225 亿美元，是去年约 70 亿美元估值的两倍多。前十名的其余公司包括 Canva、Navan、Deel 和 Notion。

## 退出环境呈显著回暖趋势

并购方面出现两笔超大交易：Google 以 320 亿美元收购 Wiz，Meta 以 140 亿美元收购 Scale AI（acquihire）。Xero 以 25 亿美元收购 Melio，Salesforce 以 19 亿美元收购 Own Company。IPO 方面，ServiceTitan 以 90 亿美元估值上市，CoreWeave 定价 186 亿美元（盘中最高达到 900 亿美元），Figma 定价 163 亿美元（上市首日最高涨至 600 亿美元）。Navan 也已提交 IPO 文件，准备即将上市。

03.

AI 领跑，金融科技紧随其后

AI赛道合计4640亿美元，不仅蝉联 Cloud 100 价值最高赛道，更较2024年（1760亿美元，占比21%）净增2880亿美元。22家AI公司现已占到全榜总估值的42%。

金融科技（Fintech）依旧排在第二位，总估值 1840 亿美元。推动该类别的主要动力来自：

• 再次融资的金融科技巨头 Ramp，其最新估值达到 225 亿美元；

• 以及老牌企业 Navan、Brex、Plaid;

虽然 Ramp 和 Brex 在历史上主要专注于企业信用卡业务，但它们近来推出的软件产品，例如 会计自动化、费用报销、供应商管理等，已经让它们更明确地站在了云计算赛道之中。

在整个云计算时代，我们看到过 Shopify、Toast、ServiceTitan等 SaaS 平台，从纯软件产品扩展到支付领域，作为创新的变现方式，从而开辟新的收入来源。如今，这些新兴的“新派（neo）企业信用卡公司”也在走一条类似的“第二幕”路径，但方向相反。软件与支付模式的结合，正越来越成为特定垂直行业中主导市场的通用变现策略。

## AI是规模化的加速器

从 2023 年到 2024 年，Cloud 100 榜单的总估值已经实现了 25% 的增长。 2025 年，这一涨幅进一步加快，达到 36%，总价值刷新纪录，突破 1.1 万亿美元。

AI 的贡献至关重要：AI 类别在榜单中的存在感不断加深。与此同时，其他上榜公司，如 Canva和 Intercom，也在通过 AI 重新构想自身产品，从而在大规模下保持，甚至加速增长。OpenAI 和 Anthropic 继续引领整个行业的节奏，而像 Perplexity 这样的新锐企业也在快速崛起，它今年是榜单上最大的跃升者，一举上升 59 位至 第 26 名。与过去更多依靠市场预期推动的估值激增不同，如今的大规模估值往往有着真实的收入曲线和市场表现作为支撑。投资者也在适应这种新情况，也在持续支持硬核收入增长和变革性技术，而非单纯的概念炒作。

04.

云公司 AI 转型的实践案例

案例一：Canva利用AI的自然演进

自 2013 年成立以来，Canva 的使命一直不仅仅是做一个设计工具。与传统复杂的设计软件不同，Canva 让任何用户都能轻松上手，无论他们是否具备专业背景。这种“设计普惠化”的战略带来了爆炸式增长：用户数从 2014 年的 100 万，增长到如今超过 2.4 亿月活跃用户。公司实现了大规模扩张，团队规模达到数千人，并推出了 Canva for Work 和 Canva for Education 等产品。凭借免费增值模式和对用户反馈的高度关注，Canva 实现了自下而上的爆发式传播，并最终渗透进入大型企业，如今 超过 95% 的《财富》500 强公司都在使用 Canva。

作为 AI 的早期采用者（2017 年就推出了首批 AI 工具），Canva 最近几年的进展，是其“设计普惠化”使命的自然延续。这一加速来自对生成式 AI 工具的深入应用：

• 2023 年推出 Magic Studio；

• 2025 年第一季度上线 Canva AI；

• 2025 年第二季度收购 MagicBrief（一款面向营销人员的 AI 创意智能平台）。

这些工具解决了企业在 品牌一致性、内容规模化、跨团队协作等方面的痛点。Canva AI 已成为一个语音驱动的创意伙伴，能够生成设计与文档、构建交互式工具、并将业务数据转化为品牌化的可视化内容。

像 Magic Design 和 Canva Code 这样的功能，让用户可以从创意构思无缝过渡到执行，把创造力从专业设计师转移到普通用户手中。自推出以来，Magic Studio 与 Canva AI 工具的使用次数已超过 180 亿次。Canva 仍在快速推出新的 AI 集成和功能：包括与 Google Veo 3 合作的 文本生成视频（Text to Video）功能、与 ChatGPT 的深度研究插件，以及自研的 MCP 服务器，以便未来的 AI Agent 可以与 Canva 协同工作。

凭借160亿+次AI使用实例，Canva 以AI作为竞争护城河，深度嵌入产品栈，拓展企业内渗透范围，提升席位增长与留存，巩固其在现代设计工作流中的“不可或缺引擎”地位。

案例二：Intercom的AI原生转型

Intercom 的转型，从一家传统 SaaS 提供商到 AI 原生的客户服务领导者，为现有企业如何成功应对生成式 AI 革命提供了一个清晰范本。

公司成立于 2011 年，早在 ChatGPT 爆发之前就已探索 AI 支持，最早可追溯至 2018 年的 AI 驱动客服实验，这为后来的突破性产品 Fin奠定了关键基础。

当 ChatGPT 在 2022 年底上线时，Intercom 的反应展现了最佳的组织敏捷性：

• 发布后数小时内，团队开始实验；

• 一周之内，管理层全面调整公司战略和产品路线图，确立 AI 优先的客户服务，预判这一领域将是最早被 AI 颠覆的行业之一。

• 仅四个月后，Fin 正式上线。如今，它已成长为一个 年收入预期突破 1 亿美元的业务。凭借 65% 的行业最高平均解决率，Fin 每周解决 100 万条客户请求，为超过 6000 家客户（包括成熟的 SaaS 公司与领先的 AI 企业）提供即时、对话式客户服务。

这场转型远不止是在旧产品中叠加 AI 功能。Intercom 意识到 AI 无法被简单嫁接在遗留系统上，于是彻底重构了技术栈：前端迁移；后端系统重构；全面转向 AI 原生开发。产品开发策略强调超前布局，同时严谨验证可行性。在正式上线之前，Fin 经历了：基于历史数据的回测；用户行为模拟；大规模 A/B 测试。随后，Intercom 采取了“公开构建”的方式，邀请早期用户参与打磨，再逐步推广至规模化部署。

在商业模式上，Intercom 也大胆革新：

• 从传统的 按席位计费转为 按结果付费，只有当 Fin 成功解决一次对话时，客户才需要付费。这一模式后来成为行业新标准，甚至被 Salesforce 和 Zendesk 等对手效仿。

如今，Intercom 76% 的内部客服请求都由 Fin 处理，通过重构基础设施、重塑商业模式、以及早期果断投资，Intercom 不仅在 AI 革命中存活下来，更成为了 AI 客服赛道的类别领导者。

05.

Centaur（半人马兽） 速度改写，

AI-Native 重塑成长轨迹

AI 原生公司的崛起，也从根本上改变了通往 “Centaur”（半人马兽） 的路径。我们在 2022 年首次提出 “Centaur”（半人马兽） 这一概念，用来指代年经常性收入（ARR）达到 1 亿美元的企业。

在 2025 年的这一届 Cloud 100 榜单中，企业达到 Centaur （半人马兽）的平均时间缩短至 7.5 年，这是榜单历史上最快的速度。

AI 公司跑得更快，平均仅需 5.7 年即可实现 Centaur（半人马兽），比 2024 年的 AI 公司又快了整整一年。我们在《2025 年 AI 状态报告》中对 AI 原生企业的研究进一步验证了这一观察，并勾勒出爆款 AI 创业公司在成长曲线上的 剧烈加速：最优秀的初创企业仅需 18 个月到 4 年就能达到 1 亿 ARR。

我们预计，Cloud 100 企业达到 Centaur（半人马兽） 所需的平均年限，未来还会继续缩短。

在 2023 年，Cloud 100 榜单企业的平均收入增长率降至 同比 55%，创下历史新低。然而在今年，这一数据重新回升，达到 75%。

## AI 公司和传统云公司的估值差距正在缩小

2025 年 ARR 倍数继续收缩：Cloud 100 榜单的平均倍数为 20 倍，比 2023 年的峰值下降了 41%。Cloud 100 上榜公司依然显著高于公开市场基准。BVP 指数显示平均公司交易倍数大约在 8 倍 ARR。

在各类对比中，AI 公司依旧表现突出：平均倍数达到 24 倍，而非 AI 公司则为 19 倍。

## 人才与领导力决定AI公司的轨迹

科技巨头正在以接近职业体育明星的“悬赏”来挖人，导致研究人员和工程师在 OpenAI、Anthropic、Meta、Alphabet、Apple 等公司之间快速流动，出现了“抢人游戏”。在一些案例中，顶尖人才在数周内就会被挖走（例如 Anthropic 最近的人事变动）。与此同时，acquihire（收购式招聘）以史无前例的价格频繁出现（例如Scale AI），而基础研究实验室则通过愿景认同与高额薪酬来努力留住核心人才。

然而，在 Anysphere 的 AI 代码编辑器 Cursor 爆火，以及企业端对 Agent 工具的聚焦之下，行业里出现了前所未有的分化：一方面，顶尖层面的竞争异常火热。另一方面，在初级招聘层面充满了不确定性。

## Cloud 100 十周年，AI 永久改变了游戏规则

Cloud 100 十周年之际，这份报告记录的其实是一次跨代交接。2025 年是一个关键的拐点，AI 已经永久改变了构建云公司规则。数据非常清晰：AI 推动了史上最高的估值；AI 公司平均只需 5.7 年即可达到 Centaur（半人马兽）（1 亿 ARR）。整个商业模式正在围绕 AI 优先原则重建，一场前所未有的人才争夺战正在展开，云行业从未经历过类似的局面。

因此，1.1 万亿美元不仅仅是一个破纪录的数字，也表明我们正处在自互联网以来最大平台转型的早期阶段。而这不仅是增长，更是市场成熟与 AI 加速效应叠加，汇聚成一场完美风暴，推动价值创造。随着我们进入下一个十年，有一件事是确定的：今天能够掌握 AI 的公司，将成为未来的定义者。

注：本报告的估值数据以2025年7月为截点。

文章来自于“深思SenseAl”，作者“Sense Al”。